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指数投资的三层思维

2021-10-26 17:04 阅读()

投资指数能获得30年10倍（年化8%）的收益，本文以标普500指数为例，做了进一步的研究。
一、第一层思维

以标普500指数1970年至今的年线

1970年，标普500指数收于92点，2021年10月20日收于4536点，假设到今年年底收于4500点，则51年上涨49.3倍，年化收益率7.9%，如果加上2%的股息率，妥妥滴能达到30年10倍收益要求的年化8%的收益率。

按任意整30年的维度来看，也是如此：

1970~2000，指数由92点上涨至1320点，30年14.3倍，年化9.3%。

1980~2010，指数由136点上涨至1258点，30年9.3倍，年化7.7%。

1990~2020，指数由330点上涨至3756点，30年11.4倍，年化8.4%。

30年10倍，似乎很容易做到嘛，只要买入、拿住就可以了。

但真的这么简单吗？

来看一看1990~2020这30年，从整个30年的长度看，30年11.4倍，超额完成任务。

然而，如果把这30年分开来看，却发现并没有那么简单。

整个这30年，大致可以分为三段，每段大概10年。

第一段10年，指数从330点最高上涨至1553点，10年4.7倍，年化达到惊人的16.8%。

第二段10年，指数从1553点跌至最低667点，持有10年，不仅没涨，反而下跌了近60%，年化收益率-8.1%。

第三段10年，指数又从667点上涨至3756点，10年5.6倍，年化达到更惊人的18.9%。

如果持有10年，不仅没涨，反而跌了60%，你还能拿得住吗？

指数投资的简单在于，投入后，啥也不用干，躺着，只要躺够30年，就能拿到10倍的回报。

指数投资的不容易在于，持有期间的波动巨大，如果持有10年，不仅没涨，反而大幅下跌，你是否会产生自我怀疑？是否还拿得住？

指数投资，简单但不容易，这是第一层思维。

二、第二层思维

关于价值投资，有句话是这么说的：价值投资之所以有效是因为价值投资不总是有效。

同样，指数之所以在30年的长周期里能取得10倍的回报，也正是因为期间的巨幅波动。

逐利是资本的天性，哪里有超额收益，资本就会涌向哪里，从而迅速抬高价格，把超额收益抹平。

指数能长期保持年化8%的（超额）收益，而没有被逐利的资本抹平，就是因为（可能的）巨幅波动，这是对巨幅波动的一种风险补偿，这是第二层思维。

三、第三层思维

在股市中，价值和价格的关系可以类比为主人和狗的关系。

主人（价值）总是按差不多的速度前行（由企业的平均ROE决定），而狗（价格）则一会儿跑前，一会儿跑后。

做投资，要坚信价值，要盯着主人（价值），而不是被狗（价格）牵着鼻子跑。

要始终相信，主人（价值）才是决定位置的关键因素，而狗（价格）即使跑得再欢，也不可能无限地远离主人（价值），因为主人手中牵着狗绳呢，狗（价格）离主人（价值）越远，狗绳就会勒得越紧，当狗（价格）跑回主人（价值）身边时也就会越快。

所以，当狗（价格）远远跑到主人（价值）前面时，要有足够的耐心等待价格回归后再投资（比如2000年网络泡沫期间），当狗（价格）远远落后于主人（价值）时，要敢于加大投入（比如次贷危机后的2009年）。

《道德经》上说，祸兮福所倚，福兮祸所伏。同样，没有这个世纪头十年的大幅下跌，就没有第二个十年的超高收益，这是第三层思维。

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