海南旅游业迎来全年最旺季，聚焦消费龙头

2022-01-01 12:03 阅读()

一、收购港中旅资产，补全归国人员免税牌照，解决同业竞争、完善牌照布局

12月14日，公司公告拟以现金收购控股股东中国旅游集团持有的港中旅资产公司100%股权，交易金额为人民币1.26亿元，本次股权转让价款来源为公司自有资金。

1、港中旅资产公司拥有免税外汇商品经营资质，可以经营归国人员市内免税店(即归国180天内有(非港澳)出入境记录的中国公民，可凭护照购买5000额度的免税商品)，与中出服所持牌照类型相同，中免此前唯独没有这一类型免税店，此次交易有助于公司进一步整合免税资源。

2、公司有望通过全免税场景、线上线下双渠道布局扩大覆盖范围，打造新增长极，保持高速增长态势。在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间。

3、出入境流量互补，打造免税闭环。中免目前持有出境口岸免税店和外国人出境市内免税店牌照，享有大量出境流量，未来可以将出境流量导流至归国人员免税业务，围绕1000-2000万的中免日上会员，打造出境免税+归国180天补购+后续直邮的闭环生态(和直邮相比，补购有税收优惠，定价较直邮更加优惠)，目前日上直邮业务年销售金额130多亿，补购业务需求空间较大。

4、此次收购后中免成为国内唯一一家全牌照公司，未来随着出入境客流恢复，归国人员业务有望重启，利好公司长期战略布局。短期来看，公司的看点在于年末旺季数据改善与估值修复，一年维度来看，2022年海口三亚两个大体量的市内店开业，高奢品牌引进，港股融资后的海外扩张和后续市内店政策推出，公司有持续外延利好。

5、预计今年四季度至明年一季度旺季，海南线下客流回暖有望驱动公司经营边际回升。中长期看离岛免税市场空间未变，公司竞争优势显著，2022-2023年海口、三亚重磅项目落地后可进一步承接离岛免税政策红利。

6、本次收购完成后，公司可进一步整合当前免税牌照资源，依托已有的出境市内免税店城市布局，进一步将业务环节延申至进境市内免税店，为2022-23年可能到来的跨境旅行放开铺垫基础。

7、公司在疫情期间持续推进长远战略布局。除完善海南离岛免税店覆盖和建设配套商业，随着规模扩大，公司对上游供应商议价能力提升，并先后与1000多个知名品牌建立合作关系，离岛免税新政提升以来，多个奢牌入驻。公司亦注重数字化建设，聚合2000万中免会员，通过逐步完善会员服务，强化流量优势。此外，提前布局市内免税店，未来随着疫情改善，有望通过与机场免税店联动，提升盈利。

二、海南旅游业迎来全年最旺季，聚焦消费龙头

1、内外双循环和消费回流背景下，离岛免税持续放量。近期全国范围降温，海南迎来全年最旺季，除西安外国内多地疫情开始好转，海南客流逐步恢复。公司通过在品牌合作、渠道铺设、运营管理和资金支持等多方面发力，巩固龙头地位，将充分享受行业增长红利。

2、周末正值元旦小长假，预计迎来客流小高峰。今年前11个月，海南全省离岛免税购物销售额超500亿元，日均销售超1.5亿元，保持高增长趋势。

3、美兰机场二期以及2022年即将开业的凤凰机场二期、海口国际免税城、三亚一期2号地将大幅增加免税经营面积，助力中长期销售额的增长和市占率的提升，中免在采购、渠道、管理等方面的先发优势将进一步凸显。

4、短期来看，受到全国多地散点疫情影响，旅游零售市场增速放缓，但随着疫情缓解存在边际改善空间。长期来看，共同富裕目标下中等收入群体比重扩大，将带来可选消费需求的增加，免税作为中高端消费具有长期增长支撑，且在消费回流大背景和政策刺激拉动下，有望获得长效发展。公司长期深耕离岛免税，且不断进行多渠道铺设，预计仍将受益于行业增长。

5、免税和离岛免税带来较大成长空间，驱动海南免税市场蓬勃发展，预期海南岛民免税市场规模有望超千亿元。另一方面，长期来看预期疫情影响逐步消除，国际客流有望恢复，市内免税仍会稳步推进落地。

6、公司一方面加快三亚免税城扩建和海口国际免税城建设，一方面加速顶奢的引进，未来将进一步巩固全球免税龙头地位，供应链优势、区位优势有望进一步凸显。

7、市内免税政策进一步放开将与出境游的恢复落地，开放后将有效承接海外消费回流的巨大需求。公司拥有进境和出境市内免税牌照，同时在全国范围内提前布局市内免税渠道，有望充分享受政策开放红利，打开新的增长天花板。

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