聊聊如何看股票财报的收获

2021-10-29 15:40 阅读()

我是2011年年底开始接触财务知识的，那时候看了几段财务专家的视频，而且还看了好几遍；2012年年初，我尝试着制作了一张简易的资产负债表供自己使用；但仅凭几节财务基础知识就去看财报，太难了！最重要的是，我搞不清楚股票投资能不能绕过看财务数据这一环节，我也始终没有下决心仔仔细细认认真真的学习看财报，浪费了不少时间。

2017年，一位同事推荐了唐朝的《手把手教你读财报》，加上之前的积累，加上唐朝在书里面妙趣横生的解读，让我觉得看财报也没有那么难。同样还是在2017年，我听到了巴菲特的观点，看财报是投资绕不过去的坎儿，看财报是价值投资的基础。所以，从那个时候开始，我才开始认认真真的学习看财报的。

会计是语言也是工具

和学习外语一样，会计是一门商业语言，你需要学会这门语言，才能听得懂别人在说什么，才能打开商业世界的大门。同时，会计也是一个工具，帮助你管理财富，打理财富的工具。所以，在会计上有财务会计和管理会计的区别。

会计既是语言，又是工具，那么就必须反复的使用，才能把会计学好，才能把会计用好。这个道理和我们学习汉语和英语的道理都是相通的。

也就是说，死记硬背学不会英语，死记硬背自然也学不会会计，必须把这种语言和工具放在具体的商业环境中进行应用，才能很好的掌握会计这门知识。

资产负债表的秘密

一份耕耘，一份收获。尽管我在2016年和2017年的时候，面对财务和会计知识还是菜鸟一枚；但是，长期制作资产负债表，让我发现了这里面的奥秘：稳定盈利+适度杠杆=赚大钱。

虽然2016-2017年的时候，我还没有稳定盈利的能力，但是这个秘密却是我切切实实的悟到了。后来，我进一步把这个公式升华为另外一种说法，股票投资有两个本质特征：智慧密集和资本密集。

足够的智慧沉淀让你具备敏锐的商业嗅觉，具备强大的学习能力，具备优秀的风险控制能力，具备稳定的盈利能力；而足够的资本金可以让你从股市的波动中解放出来，更多的关注基本面，更多的关注投资能力的提升。

正是我的勤奋和努力，让我能够很早领悟到资产负债表的秘密。因此，我现在所有的努力和奋斗都是在积累智慧，试图打造一个稳定的盈利体系；不断的积累本金，希望有一天可以做到知行合一，从投资者转换为产业资本，或者企业家的角色。

坚持梳理财务数据

从2017年开始，我一直坚持梳理长期跟踪的几家公司（现在有十几家）的财务数据。我从资产负债表、利润表和现金流量表中把我认为比较重要的数据，重新制作一份自认为比较重要的基础财务数据（如下图）。

除了上面的基础数据之外，我把周转率指标，毛利率和净利率指标，资产负债率指标，经营杠杆指标，人均效能指标，以及其他行业特色指标整理出来供自己分析使用，如下图。

第二张图还好，一年计算一次；第一张图，我还梳理了每个季度的数据，真的是花了大量的时间；而这些坚持我自己也不知道要坚持到什么时候，我只是告诉自己，孰能生巧，总有一天我自己悟到了，就不需要这么辛苦的整理这些数据了。

三张表的勾稽关系

在学习三张表的时候，教科书，或者写书的都会告诉读者要理解资产负债表、利润表和现金流量表三者的勾稽关系，但是书上很少用案例来讲解如何理解三张表的勾稽关系。

最近我们公司要求，在每天的例会上，分享人分享完干货之后，要利用公司的财务大数据，随机诊断一家公司的好坏。

前几天的分享会上，领导在点评完一位同事的诊断之后，说他为什么可以很精准的找到每家公司的财务问题，就是因为他看了1500多家公司的财务数据和图表。

领导进一步说到，他看这些数据，一般都是先看收入、成本和毛利率的变化情况；当这些数据没问题的时候，再看营业利润、净利润和净利润率，如果净利润有问题，通常就是商誉、资产减值、信用减值和投资亏损的问题；如果上面这些数据没有问题，再看经营现金流，如果经营现金流有问题，就去看应收账款和存货。

这个时候，我突然感觉到三张表的勾稽关系就出来了，虽然我有些财务基础，但如果没有大量的这种练习和思考，其实理解还是停留在表面。因此，以后有时间还是要多多锻炼看财务数据的敏锐性。

观察资产质量

2019年的时候，我还在思考如何观察上市公司资产负债表中的资产质量，到了今天，我已经能够做到如何观察资产质量了。

去年挖掘出来的丽珠集团，就是典型的资产质量很高的公司，账上很少有息负债，反而是100亿左右的现金及其等价物。看看丽珠集团不到400亿的市值，100亿的现金等价物，每年近20亿的净利润，其实际市盈率在15倍左右，只要公司未来的发展前景没问题，这里就是不错的投资机会。

同时，我们来反观很多个人投资者热捧的面板龙头，京东方A和TCL科技。两家公司都是重资产公司，公司的固定资产都是接近或者超过了公司市值，即使是两家公司的中报都非常靓丽，但是二者的市值都是在净资产附近，或者干脆破净的状态。

一边是利润大赚，市值在净资产附近；一边是利润稳健增长，保持3-4%的股息率，你说哪家公司更值得投资呢？很多投资者没有商业头脑，只知道看市盈率和利润增速投资，投资者在给上市公司估值的时候，最重要的指标不是看市盈率和利润增速，而是看自由现金流。你看京东方A和TCL科技赚了很多钱，但是能够分给你的红利（可以近似看作保守的自由现金流）有多少呢？

根据行业特征观察财务数据

随着对行业和公司研究的日益深入，我发现不同行业需要重点关注的财务数据是不同的。比如，服装行业要更加关注库存和周转率数据，一旦有异常要引起警惕；比如，创新药公司要更加关注研发投入、创新药项目、现金流保障和商业化能力。

还有我经常经常讲的包装行业的财务特征，下游是消费，上游是周期，所以整体上财务特征就经常表现为营收和现金流比较稳健，但是利润则会根据上游原材料价格的波动而波动。因此，投资这类公司的时候，就盯住营收和现金流就可以了，随着原材料价格的回落，净利润自然会回归正常。

但是有些行业公司没有明显的财务数据特征，比如品牌消费类型公司。因为品牌这种信用资产，无法体现在财务数据里面；而且，随着我对品牌理解的加深，碰到了品牌这个信用资产如何量化的问题，比如过去一年公司的品牌美誉度是提升了，还是下降了？无从知晓。这个问题不解决，未来可能会踩雷。

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