随着新一轮科技革命和数字经济加速演进，世界已进入新旧动能转换的关键期，企业服务产业，正面临三大市场机遇：数智化、国产化和全球化。
新时期的企业服务，也正在从企业内部的降本增效，外延到产业链的上下游，从软件本地部署，升级到云端部署，从单一的产品模式，发展到与更多合作伙伴共生的平台模式。
作为国内最大的企业应用软件提供商，用友在中国ERP、财务软件等领域的市场占有率，始终保持领先地位，自战略转型云服务之后，未来订阅型收入和平台型收入的权重将持续增加。
上周五（2021-09-03，收盘市值1070亿元），用友网络发布公告，已完成公司股份回购，均价33.93元/股，与此同时，我们也完成了初步建仓。
以下是我们对于投资用友的10个重要问答，分享给大家。
——预计2021年中国ERP软件市场的收入规模将达到370亿元，国内整个SAAS市场规模有望突破600亿元。
而全球ERP市场规模在2020年就已经达到了550亿美元，全球CRM市场规模605亿美元，全球整个SAAS市场规模超1300亿美元。
——1）SaaS本质上是信息行业的共享经济，能更高效地利用IT资源。
2）国家对信息安全的逐步重视，推动了信创产业的建设。
3）近年来，我国IT产业尤其是公有云的快速发展，使得SAAS国产化进程提速。
因此，无论是供需关系，还是政策指向，还是技术进步，都使得SAAS的未来方向非常明确，以云ERP为代表的中国SAAS产业，正在步入软件服务发展的高级阶段。
——2019年国内IaaS收入占全球比例为13.9%，而SAAS占比只有2.5%；国内云计算结构中，SAAS收入占比为29%，而全球云计算结构中SAAS收入占比为64%。
由此可见，国内SAAS行业增长空间很大，保守估计，2022年我国企业级SAAS行业市场规模破千亿，2026年超2300亿元，比当前增长2.83倍，实现跨越式发展。
——2021年上半年云服务收入15.1亿元，同比增长110.7%，占营业收入的比重达47.5%，呈迅速增长的趋势。
——2020年中国ERP市场：用友40%，浪潮20%、金蝶18%、SAP14%、Oracle3%、其他5%。其中，高端ERP领域，用友市占率仅为14%，相较SAP33%和Oracle20%仍显弱势。
1）以超大型企业为代表的高端客户，如宝马、华为等；
自主可控已经是中国科技行业不可逆转的潮流，伴随着国产化的机遇，公司未来有望在更多的领域获得订单，保守估计至2026年公司营收310亿元，比当前增长2.16倍。
——企业发展阶段大致分为初创期、成长期、稳定期、衰退期。我们认为，5年后用友仍处于成长期，且给予10~17倍市销率较合理，即2026年目标市值3100~5270亿元。
——截至2021年9月9日收盘，用友市值1073亿元，未来五年预期收益率约1.89~3.91倍，若股价下跌空间为30%，则当前的投资风险收益比为：1.89或3.91/0.30 =6.3至13倍。
(1) 用工成本和人工智能技术，推动国内企业信息化程度，长期持续提升；
(2) 消费互联网在线时长见顶，更多资金、人才开始关注、加入产业互联网；
(3) 国内软件盗版率将长期下降，订阅模式和知识产权保护是主要推动力；
(4) IaaS平台建设已不如收获期，新基建政策是长期保障。
相信随着各项制约行业发展因素的改善，国内SaaS的优势将逐步发挥，未来十年行业营收有望扩大十倍，真正迎来SaaS的黄金十年。
最后，有关SaaS领域其他重要成员的问题，我们会单独分析并呈现给大家，敬请关注。
今天的干货，就先分享这么多，如果你有什么问题需要补充，欢迎留言探讨 ……
