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艾力斯股票现在适合买入吗？艾力斯股票投资逻辑分析

2022-01-05 08:33 阅读()

从长远的角度来想，居民的医疗需求很重要，医疗是个数万亿级的庞大市场，现在每年居民的医保缴费额都在增加，所以医疗这个庞大市场还处于增长中。

中国尚有大量未被满足的治疗需求，比如在癌症领域，中国癌症病人5年总体的生存率仅仅40%，而美国已经达到了67%，中国的治疗方式还是以化疗为主，而美国是靶向药占据核心地位，可见，中国迫切需要治疗方式升级。

这次公众号发掘的艾L斯，正是一家研究癌症靶向药的企业。

名字很美，实力很强

大多数创新药企业为了彰显自己的身份，名字都会选择叫“某某药业”、“某某生物”，艾L斯却选了一个很温馨的名字，和童话《爱丽丝漫游仙境》谐音。

艾L斯不仅名字很美，实力也非常强，早在2012年就自主研发出了第一个创新药阿利沙坦酯，用于高血压领域。由于公司将战略方向从慢性病转向了癌症领域，因此第一个创新药卖给了信立泰，2012年收到了3.4亿人民币首付款，2014年-2017年陆续收到6.8亿人民币，合计10.2亿人民币。

战略转型后，艾L斯再次取得成功，2021年初，自主研发的第二个创新药伏美替尼获批国内上市，用于治疗肺癌。这次研发的创新药还获得了海外药企的认可，2021年7月，艾L斯将技术专利转让给了美国药企ArriVent，ArriVent负责伏美替尼在海外市场的研发及商业化，今年三季度报显示，艾L斯已经收到了美国药企的首付款约2.6亿人民币，当海外取得临床进展和销售收入后，还会陆续收到7.65亿美元（约50亿人民币）的合同款项。

从企业的发展历程不难看出，这是一家真正有研发能力的创新药企业，自主进行药物分子设计，而不是买别人的专利。

肺癌科普

了解企业的研发实力后，我们再来看看产品的潜在市场有多大。

2020年，中国新发癌症457万人，癌症死亡人数300万人，触目惊心！这其中，肺癌的发病数和死亡数高居第一，发病人数约82万，死亡人数72万。

过去对疾病的研究没有那么深入，治疗手段单一，通常根据肿瘤直径大小分为早期、中期、晚期，早期的肿瘤没有扩散，通过手术切除就可以取得良好疗效，晚期的病人，由于癌细胞发生了扩散，转移到全身多个部位，手术难以清除干净，需要采用化疗。

化疗药物会随着血液循环遍布全身，抑制癌细胞的生长繁殖。由于化疗药物的无差别攻击，人体正常细胞的生长繁殖也会受到抑制，所以化疗对人体的伤害很大，最终患者的生存期也不长。

随着医学研究的进步，在疾病分类上有了进展，科学家们发现肺癌是由体内不同的基因突变导致，针对突变种类，研发出了特定的靶向药物，可以取得更好的疗效。

靶向药相比化疗药物，聚焦于病变区域，抑制区域内的生长繁殖，对人体的毒副作用小一些，患者的生存期得到了延长。

现在肺癌通常分为两类，最难治疗的小细胞肺癌分为一类，占比15%，其它的统称为非小细胞肺癌，占比85%。在中国，非小细胞肺癌最常见的基因突变是EGFR突变，大约40%。

非小细胞肺癌占比

EGFR突变 40%

KRAS突变 25%

ALK突变 5%

其它 30%

艾L斯今年获批的创新药伏美替尼，正是针对EGFR突变的抑制剂。肺癌发病人数82万，非小细胞肺癌占据85%，EGFR突变约40%，可以推断出艾L斯新药的潜在客户为28万人。

EGFR抑制剂的发展

肺癌是第一大癌症，EGFR又是最常见的突变类型，这一黄金赛道吸引了很多药企。艾L斯今年获批的伏美替尼，是第三代抑制剂。

第一代的EGFR抑制剂，是跨国医药集团阿斯利康的吉非替尼，以及国内药企贝达药业的埃克替尼。患者使用一代抑制剂6-12个月后，身体可能会产生耐药，又出现T790突变，因此药企们研发第二代、第三代的抑制剂针，来延续患者的生存期。

第二代抑制剂由于副作用较大，目前算是比较失败的产品，第三代具有明显的疗效优势且安全性更好。

最初第三代抑制剂是用于EGFR突变患者耐药后，身体出现T790突变的二线治疗方案，而不是直接用于EGFR突变患者的一线治疗。经过大规模的临床试验后，数据显示三代抑制剂直接用于一线治疗，中位数无进展生存期（mPFS）高达19个月，远远超过一代抑制剂的9个月，因此现在已经开始取代第一代抑制剂，成为EGFR突变患者的一线治疗推荐方案。

全球最早获批上市的第三代抑制剂，是阿斯利康研发的奥希替尼，2015年在美国获批，2017年在中国获批，2020年全球销售额约300亿人民币，是一款非常重磅的创新药。

国内药企的进度并没有落后太多，2020年3月，翰森制药研发的EGFR三代抑制剂获批上市，用于患者的二线治疗，2021年12月，一线治疗也获得了批准。

艾L斯稍微落后一些，是第三款获批上市的，2021年3月获批上市，用于患者的二线治疗，12月一线治疗方案被纳入优先评审，大概今年3月就会公布结果。

从二线治疗的临床数据对比来看，阿斯利康、翰森制药、艾L斯三个企业的产品差距并不显著，前两家都获批了一线治疗，艾力斯大概率也能成功获批。

艾L斯产品最独特的一点在于，对于癌细胞发生脑转移的患者，有100%的疾病控制率，因此这部分患者会更倾向选用艾L斯的伏美替尼。

阿斯利康的奥希替尼现在已经被纳入了医保，每盒售价5600元，每月吃一盒，年治疗费用6.7万。

虽然获批时间晚于前两款产品，但是艾L斯抢市场一点也不手软，伏美替尼每盒售价15000元，买2赠10，年治疗费用仅3万。即使阿斯利康和翰森制药有先发优势，艾L斯抢下15%的市场份额应该不难。那么艾L斯的潜在收入：

潜在客户总数（28万） ✖️ 估计市场份额（15%） ✖️ 年售价（3万）＝ 12.6亿。参考一代抑制剂企业贝达药业20%的净利润率，艾L斯大约能获得2.5亿的年净利润。

如果3月一线治疗获批，那么28万都是潜在客户。支付能力上大家也不用过多担心，这个年治疗费用是可以医保报销70%左右的，个人自费1-2万一年。

估值

目前来看，艾L斯唯一的不足之处就是研发管线还比较单薄，确定性比较强的是今年EGFR抑制剂能获批一线治疗，在临床中的是对癌症中期病人进行术后的辅助治疗。针对KRAS、RET、c-MET几种突变的抑制剂都还处于临床前研究阶段。

KRAS是一个泛癌种的突变，抑制剂还可以用于结直肠癌、胰腺癌的治疗。