美林时钟的猜想

2021-10-25 09:14 阅读()
不知道大家听说过“美林时钟”没有?这个理论不算大众,但对于我们判断眼下正处于哪种经济周期却十分好用,喏,就是下面这张图。

美林时钟
我再解释下什么是“美林时钟”,通俗点讲,其实“美林时钟”就是一种将资产”、“行业轮动”“债券收益率曲线和“经济周期四个阶段”联系起来的指导理论,有了它,投资者就可以依照经济周期来判断,并选择某种眼下最适合投资的优质资产了。
 
 
这个理论最早是美国知名投资银行美林证券提出的,当时他根据美国1973年到2004年这30年的数据基础总结规律,然后提炼经验,十分切合美国的经济周期。
 
但在08年发生金融危击,市场如同多米诺骨牌一样被打乱,这个理论的规律自然就被打破,于是大家开始怀疑“美林时钟”的准确性,渐渐地,他就很少在大家的视野中出现了。
 
大家看上图,初看的朋友可能会有种云里雾里的感觉,别着急,我给大家解读一下这个图表。
 
先由左下角看起,在经济衰退时,市场百废待兴,适合选择低风险的债券(防御增长型),作为固定的收益。好比当时2018年,全球经济都不算景气。
 
之后随着经济增长强劲,货币政策逐渐宽松,经济衰退有所好转,慢慢复苏,此时投资股票(周期增长型)最合算,收益效益最高,好比2019年-2020年,莓果因疫情大放水,A股年K线在2019年涨幅22.3%,2020年涨幅13.87%。
 
再然后,由于放水量过多,慢慢发生通货膨胀,经济过热,原材料上涨,此时投资工业相关的大宗商品(周期价值型)方向,收益是最佳的,好比2021年的现在,乃至2022年,都可能是处于该周期之中,原料涨价,煤炭有色的股价更是涨上了天。
 
慢慢随着市场自发运行,经济增长逐渐疲软,直至滞涨,通货膨胀程度也逐渐下降,此时现金(防守价值型)成了最好的资产选择,不亏钱就是赚钱,我看网上不少人预判,这很可能会发生在2023年之后。
 
之后滞涨达到极致,再轮回到第一个阶段去,一轮一轮转下来,就成了一轮轮经济周期,大家根据自己理解来看看,是不是有一定道理?
 
我又研究了一下,发现,市场上也有不少人喜欢将“美林时钟”转化为GDP和CPI两个指标,通过这两个指标的高低,构成四种可能,对应了上面四个周期的轮转,然后投资者就可以更加轻松地辨别经济周期了。
 
所谓“GDP”其实就是经济增长率,或者说是GDP的增长率,他表示了国内生产总值,所谓“CPI”其实就是CPI增长率,也就是居民消费价格指数的增长率,他表示了通货膨胀的程度。
 
通常说,这两者会呈正相关,但CPI会滞后于GDP,因为GDP提高,购买力上涨,物价抬高后,才会引发CPI的上升,这之间需要一定的传导时间和传导过程。
 
我还是对应到上面四个轮转周期中来,做了一个简单的表格,大家可以看看。
 
  GDP CPI 投资标的
衰退 债券
复苏 股票
过热 商品
滞涨 现金
 
万事不离周期,经济和投资也难以例外,如果我们能够把握好“美林时钟”,掌握经济周期的轮动,就可以很清晰的利用它来进行投资策略的分析了。
 
那么我们眼下正处于哪个阶段呢?
 
走心的你一定发现了,上文我讲过,2021年的现在,乃至2022年,都可能是处于经济过热转变到滞涨的过程中。
 
至于理由,一是因为中金公司已经做过了研究,他通过对比一些重要国家的GDP数据得出结论,更多国家属于经济从疫情中恢复复苏,而我们由于疫情控制的很好,遥遥领先,正处于孤独的右上角位置,如下图。
 
二是眼下咱们通膨明显,煤炭大涨,有色大涨,原油也大涨,GDP和CPI双高,商品期货等大涨,大口吃肉的现状,也基本符合第三个周期——由经济过热转变到滞涨周期中来的过程。
 
而且我觉得,大宗商品在未来一段时间里还有机会继续上行,感兴趣的朋友可以深入研究一番。
 
大家应该也看得出了,在过渡期时,每个周期的分界线可能就不是那么明晰,当然,时钟有时候也会失效,跳转周期,直接进入下一个周期,或者向前移动,返回到上个周期来,就像上文中我所说的,08年因为金融危击就突然失效了,指标不是100%成功率,更不是万能,这点希望大家都注意。
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