市场风格常切换，组合定投才是yyds！

近两年市场结构性行情特征显著，风格一直在切换，2020年抱团股、白马股大涨，2021年则是切换到中小创为主的成长股，资金在不同的赛道间快速转换，投资者如果仅追随单一赛道，可能会在某一阶段很风光，而在另一阶段则会很落寞。虽然今年以来新能源板块一骑绝尘，而食品饮料、医药等消费股出现了大幅的调整，但站在中长期的角度来看，我们认为医药、消费、科技成长都是较优的中长期赛道之一，为了降低单一赛道短期大幅波动的影响，我们更建议投资者采用组合定投、均衡配置的方法，定投优质赛道的基金品种，以追求组合的中长期的稳健收益。

投资者通过定投方式投资已经分散了择时风险，本篇我们构建的定投组合主要是股票型的基金定投组合，适合风险承受能力C3以上的积极型投资者。考虑到不同的投资者对主动基金和被动基金各有偏好，我们构建了主动基金和被动基金两个类型的组合定投策略，并做了历史回测，供投资者参考。

（一）基业长青-主动基金定投组合

主动基金组合定投的理念：市场风格会变化，一个基金经理往往难以面对全天候的市场，优选不同类型的中长期绩优基金经理的代表性作品，用最简单的定投方式，实现中长期的稳健收益。

目前市场上公募基金数量众多， 构建主动定投组合之前，我们首先要选择较优秀的主动管理基金。选择主动型基金的原则主要有以下几个方面：

1）基金中长期历史业绩优异，至少有三年以上的历史业绩可追踪；

2）基金经理具有较长的投资经验；

3）基金所处基金公司规模中等以上，为基金发展提供良好的平台；

4）投资风格不漂移，适合中长期持有；

5）行业型主题基金所处行业中长期景气度高；

6）各基金之间的相关性相对不高。

考虑组合中每个基金需要花精力跟踪，定投组合中单一基金设为5个，用最简单的等权重配置，即每个基金配置20%。我们将定期跟踪组合业绩表现，并每季度检视一次品种，如果有基金经理变更则可能会考虑调整定投品种。

基业长青-主动基金定投组合我们选取了以下5个主动管理基金：中欧明睿新常态（001811.OF）、工银瑞信前沿医疗（001717）、汇添富消费行业（000083）、交银新成长（519736）和兴全合润（163406）构建了等权月定投组合（假设每月10日每个品种定投100元）。

中欧明睿新常态：该基金聚焦新兴科技成长，基金经理周应波。基金业绩来看，自周应波先生2016年10月担任基金经理至2021年9月28日，该基金实现累计收益329.20%，任职年化回报35.20%，超越基准年化收益率27.35%，近5年业绩排名位于同类基金的1/433。持仓来看，该基金持仓股较为分散，回撤波动控制较好，长期重仓"TMT和中游制造"，电子元器件是核心仓位之一，擅长捕捉电子行业的超额收益。 

工银瑞信前沿医疗：该基金聚焦医药行业投资，基金经理赵蓓。基金业绩来看，自赵蓓女士2016年2月任职之日至2021年9月28日，该基金实现累计收益383.3%,任职期间年化回报32.11%，超额基准年化收益率20.2%，近5年业绩排名位于同类基金的2/190，高于同类水平。持仓来看，该基金整体高仓位，择时调仓能力较强，回撤控制较好。持仓集中度来看，前十大重仓股占比达到60%以上，持仓较为集中，长期重仓股的超额收益较为突出，选股能力非常强。投资风格来看，以大盘成长股为主，持股市值较大，但又选择了较好成长性的公司。

汇添富消费行业：该基金聚焦消费行业，基金经理胡昕炜。基金业绩来看，自胡昕炜先生2016年4月任职之日至2021年9月28日，该基金实现累计收益255.94%，任职期间年化回报26.07%，超额基准年化收益率为13.14%，近5年业绩排名位于同类基金的前19/433，位于同类前列水平。从持仓水平来看，该基金一直处于较高仓位，且重仓消费龙头公司；从风险控制来看，该基金在过去4年内最大回撤在同类基金中排名处于中等位置，在收益和风险之间取得了较优的平衡。近从换手率来看，该基金2020年的换手率为112%，处于同类非常低的水平，也说明该基金经理持仓时间较长。

交银新成长：该基金行业配置相对均衡，成长略占优，风格较为稳健，基金经理王崇。基金业绩来看，自王崇先生2014年10月任职之日至2021年9月28日，历史业绩稳健，该基金实现累计收益391.90%,任职期间年化回报25.79%，超额基准年化收益率为22.43%，近5年业绩排名位于同类基金的前85/433，位于同类前列水平。从持仓来看，持股较为分散，行业配置较为均衡；从仓位控制来看，该基金仓位控制严格，动态择时较强，风控能力较强。

兴全合润：该基金行业配置均衡，基金经理谢治宇。基金业绩来看，自谢治宇先生2013年1月任职之日至2021年9月28日，该基金实现累计收益667.36%,任职期间年化回报26.49%，超额基准年化年化收益率23.90%，近5年业绩排名位于同类基金的前124/433，位于同类前列水平。该基金在震荡市中业绩表现较为优异，说明基金经理具有较强的择时能力；持仓来看，该基金持仓较为集中，2021年中报前十大重仓股占股票市值51.59%；从仓位来看，该基金历史上仓位处于较高水平。整体来看该基金风格偏大盘成长，长期历史业绩稳健，持股周期较长，换手率较低，持股集中。

（基金经理的历史业绩与表现不代表未来业绩，组合回测数据也不代表未来表现）

组合月定投回测数据显示：考虑部分基金成立于2016年年初，我们回测时选取了从2017年开始定投。如果从2017年1月开始月定投，其年化收益率为34.67%；如果从2017年1月开始周定投，其年化收益率为34.8%，均大幅跑赢了沪深300指数，且取得了较高的收益率，周定投和月定投的收益率差异并不大，投资者在选择定投频率时主要是要匹配自身的现金流。

从定投组合的回测阶段性表现来看：在不同的市场环境下组合业绩略有差异，在2017年权重股大幅上行阶段，定投组合略跑输了沪深300指数，在2018年单边下跌的市场中，定投组合跑赢了沪深300指数，但也难以抵挡住下行走势，而在2019年、2020年和2021年结构性牛市中，该组合表现优异，收益率稳步上涨。

（二）基业长青-被动基金定投组合

有些投资者喜欢选择跟踪优秀的基金经理，也有些投资者信奉被动投资，我们也构建了被动基金定投组合供参考。选取的指数型基金主要考虑指数本身具有中长期的投资价值，部分标的选择了指数增强型基金，相对纯被动基金而言，优秀的指数增强基金往往具有一定的超额收益。

基业长青-被动基金定投组合中，我们选择了招商白酒A（161725）、招商生物医药（161726）、富国中证新能源车（161028）、富国中证500指数增强（161017）和富国创业板指数（161022）构建了等权定投组合（假设每月10日每个品种定投100元）。选择这几个指数基金，主要基于以下两方面原因：1）白酒指数基金是消费行业的代表，生物医药指数基金是医药行业的代表，新能源车指数基金是新能源的代表，我们认为未来几年内消费、医药仍将稳健增长，新能源车前景广阔，而宽基中的中证500和创业板指数则是中小盘成长股的代表；2）这5个基金成立时间都较长，最晚成立时间为为2015年5月，历史上运作平稳。

考虑选取的指数基金成立时间都较长，我们选了2016年起和2018年起定投两个时间点进行回测，2016年年初市场剧烈波动，而2018年则是单边下行。组合月定投回测结果显示如果2016年1月1日开始组合定投，其年化收益率为26.02%； 如果2018年1月1日开始组合定投，其年化收益率为36.95%，均大幅跑赢了沪深300指数，且取得了较高的收益率。从定投组合的回测阶段性表现来看，在不同的市场环境下组合业绩略有差异，在2018年全面下跌的市场中，定投组合也难逃下跌，但跌幅较沪深300指数小，而在震荡或上涨市场中，定投组合业绩表现较为稳定。

最后总结下两种组合定投的方式：

1. 适合人群：追求较高收益的积极型投资者，希望能分享各赛道的成长红利

2. 投资者适当性风险等级：C3及以上。

3. 定投品种：基金定投组合资金配置起点为500元/期，每个品种100元，追加则可用100元乘以倍数。

1） 主动基金组合品种：中欧明睿新常态（001811.OF）、工银瑞信前沿医疗（001717）、汇添富消费行业（000083）、交银新成长（519736）和兴全合润（163406）。

2） 被动基金组合品种：招商白酒A（161725）、招商生物医药（161726）、富国中证新能源车（161028）、富国中证500指数增强（161017）和富国创业板指数（161022）。

4. 定投金额：每期工资比例的X%（以不影响日常支出为佳）。

5. 定投频率：每月一次或者每周一次，具体几号或周几定投差异不大，如果定投资金来源于工资，最好将定投日设为取得到工资的第二日。

6. 定投策略：长周期里，建议选择简单的月定投或周定投。

7. 定投期限：三年以上。