2021版猎杀涨停板驿站四套指标【波段密码】主图和副图
2021-08-18 20:57 阅读()
今天市场特征很明显，第一个就是成交量达到1.7万亿，创历史新高。第二个就是市场风格的变化，周期、宁资产大跌，机械、游戏、白酒板块大涨。
过去几个月天天吃肉的宁股东，今天改吃面了。而白酒、三一股东，今天终于雄起一把。
很快就有人开始关注到这两个变化，讨论难道市场风格要变了？
对这个问题的答案，我认为还没有。
A股的投资者非常关注风格这个问题，因为选对了赛道，天天都是您的时代。选错了的话，那就祝你天天平安。
讨论风格这个问题，不能凭感觉，先要有一个框架，往往决定市场风格的是两个东西，流动性和行业比较盈利水平。
一般来说，中小市值、成长风格和利率是反向关系，流动性宽松，更利好小盘、成长股。
反之流动性收紧，比较利好大盘蓝筹白马。比较典型的是2018年去杠杆，小盘股股灾，平安们抱团新高。
第二个是行业相对盈利水平与估值，比如明年光伏组件的预期盈利增速65%，大于半导体封测领域的25%。那么前者相对盈利增速水平就高，自然应该享受估值溢价。
现在来分析这两个问题，第一个盈利水平和估值的匹配情况。
从成长/ 价值的时空结构看，风格转换条件已经具备。部分行业比如锂电，估值也在历史高位。目前消费风格、成长风格、周期风格、金融风格分别处于自身 10 年 PE(TTM)的 75%、70%、55%、20%分位。
但是从流动性的角度看，目前仍然是大环境宽松，二季度央行货币政策会议纪要中的核心表述是：货币仍“稳”字当头，但要搞好跨周期调节政策设计。
再考虑到四季度经济下行压力，那么流动性仍然易松难紧。
而硬科技，比如新能源汽车、光伏、军工这几个板块，旺季全部在下半年，三四季度盈利会加速，这样又可以消化第一个估值的问题。所以这几个硬资产调整一下，配置价值会凸显。
只有魔法，才能打败魔法！
让一个抱团加速崩塌的，一定是另一个盈利增速更高的新抱团崛起。
我个人计划是这样的，如果光伏、锂电、军工调整15%左右，那么可以加一点仓位。当然如果明天直接涨回去那就算了。但是另一边，四季度是考核季，拿一点消费和金融做防御，往往能大力出奇迹。
对于茅资产，还要具体分析。比如消费下半年压力还是比较大，明年一二季度是一个观察窗口。
茅资产目前只能看反弹，最先反弹的，一定是那些基本面最强的，比如消费里的白酒，属于高端消费不受到疫情影响。医药里的CXO，行业增速比较高。
2003——2012年，被称为白酒行业的“黄金十年”，受益于中国经济空前繁荣发展红利，十年间白酒的产量、营收、利润各大指标持续上扬。
然而行至今日，白酒行业已逐渐迈向成熟期，在行业供给侧优化，以及居民消费水平持续提升的背景下，“少喝酒、喝好酒”的理念已深入人心。
因此我们认为，当前白酒领域仍然存在着诸多投资机会，特别是在此次股价大幅回调、行业高端化趋势明显的情况下，我们会适当逢低买进一些。
以下是关于行业研究的10个重要问答，分享给大家。
1. 行业整体容量是多少？
——中国白酒行业产销量，2005年为380万千升左右，2016年达到峰值超过1358万千升，然后不断下降，到2020年为740万千升左右。
2. 行业发展趋势是什么？
——以2012年为分界线，中国经济发展红利和人口红利期已过，白酒适龄人口数量逐渐下降，白酒整体销量也随之减少。
然而，随着人们的健康意识和人均可支配收入的持续提升，需求端向高端及次高端品牌酒靠拢。
总之，行业已过快速增量阶段，整体保持稳定，品牌酒具备提价空间，在行业整体营收周期中，呈缓慢增长态势。
3. 商业模式是怎样的？
——酒企购买原料，通过自家工艺生产白酒，通过经销或直销方式销售出去，经销是主要销售方式，依据各酒企之间战略或定位不同，各有各的经销制度。
4. 行业面临哪些风险？
——过去公费消费的限制，对市场需求形成了较大影响，后来成功转型商务消费后，面临经济下行的风险。
此外，食品安全事件、健康相关舆论，也会对行业造成重大风险，尤其对资本市场会产生重大影响。
5. 同业之间，竞争力体现在哪些方面？
——首先是品牌，提升品牌价值的途径主要包括：提升工艺、挖掘历史，增添文化厚度和内涵。
其次是渠道，对渠道的把控力度过强，会导致经销商无利可图，不利于长期稳态发展；过弱则可能对经销商过度让利，损失企业端利润。
总之，品牌为王、渠道为王，两者缺一不可。
6. 行业有哪些特征和属性?
1） 高毛利
白酒在酒类行业（白酒，啤酒，葡萄酒，黄酒等）中占14%的产量、77%的营收、91%的利润。
2020年白酒上市公司平均毛利率78%，平均销售费用率10%。
2）品牌壁垒高
茅台酒为例，工艺复杂，周期长，酱酒的工艺依赖赤水河畔特殊资源，产量有限；五粮液为例，窖池越古老，优质酒的产出率越高，百年窖池可到60%。
3）品牌格局已经形成，新故事比较难打破现有格局。
4）有成瘾性，喜欢喝酒的人，自己会找酒喝。
5）高端酒有收藏属性，原因在于好酒越放越好，酒越老越稀缺。
6）弱周期性，受消费端宏观经济影响，从历年数据看，高端白酒涨价曲线与ppi相关度高。因此，经济周期叠加库存周期，行业可能会产生较大波动。
7. 行业主要消费或应用场景有哪些？
——宴请45%，送礼24%，收藏24%，自饮7%。其中，宴请包括商务宴、政务宴、婚宴、生日宴、升学宴、谢师宴、祝寿宴、庆功宴等。
8. 行业格局是怎样的？
——白酒行业营收从2010年的2500亿左右增长到2020年5800亿。利润从350亿左右增长到1580亿。
同期（单位：亿元），主要酒企中，
茅台营收变化为116-949，利润变化为50-476。
五粮液营收变化为155-573，利润变化为44-199。
洋河营收变化为76-211，利润变化为22-75。
泸州老窖营收变化为53-166，利润变化为22-60。
山西汾酒营收变化为30-140，利润变化为4.9-30.8。
古井贡酒营收变化为18.8-103，利润变化为3-18.5。
2020年规模以上酒企1037家，前四大白酒公司茅台，五粮液，洋河，泸州老窖，销量（升）占比6.8%，收入占比31.5%，利润占比70.5%。
9. 未来格局会不会改变？
——长期而言，高端、次高端可能持续、缓慢提升市场占比；行业缩量时期，高端、次高端可能业绩更加稳定；行业复苏周期，小品牌占比也可能会快速提升。总体而言，强者恒强的概率更大。
10. 供需关系怎么样？
——高端白酒，由于其特殊、复杂、严苛的工艺和古窖池原因，导致供给缺口长期存在；同时，富裕人群及其消费升级持续扩容，导致高端白酒的需求还将持续增加。
综上，消费升级是核心逻辑，品牌企业有量价齐升的价值。而消费升级，有赖于消费型经济政策的执行，以及人均收入的提升。
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