价值投资

价值投资
一种常见的投资方式,专门寻找价格低估的证券。不同于成长型投资人,价值型投资人偏好本益比、帐面价值或其他价值衡量基准偏低的股票。

巴菲特价值投资的六项法则

《价值投资》第一法则：竞争优势原则
好公司才有好股票：那些业务清晰易懂,业绩持续优秀并且由一批能力非凡的、能够为股东利益着想的管理层经营的大公司就是好公司。
最正确的公司分析角度-----如果你是公司的唯一所有者。
最关键的投资分析----企业的竞争优势及可持续性。
最佳竞争优势----游着鳄鱼的很宽的护城河保护下的企业经济城堡。
最佳竞争优势衡量标准----超出产业平均水平的股东权益报酬率。
经济特许权-----超级明星企业的超级利润之源。
美国运通的经济特许权：
选股如同选老婆----价格好不如公司好。
选股如同选老公：神秘感不如安全感
现代经济增长的三大源泉：

第二法则：现金流量原则
新建一家制药厂与收购一家制药厂的价值比较。
价值评估既是艺术,又是科学。
估值就是估老公：越赚钱越值钱
驾御金钱的能力。
企业未来现金流量的贴现值
估值就是估老婆：越保守越可靠
巴菲特主要采用股东权益报酬率、帐面价值增长率来分析未来可持续盈利能力的。
估值就是估爱情：越简单越正确

第三法则：“市场先生”原则
在别人恐惧时贪婪,在别人贪婪时恐惧
市场中的价值规律：短期经常无效但长期趋于有效。
巴菲特对美国股市价格波动的实证研究（1964-1998）
市场中的《阿干正传》
行为金融学研究中发现证券市场投资者经常犯的六大愚蠢错误：
市场中的孙子兵法：利用市场而不是被市场利用。

第四法则：安全边际原则
安全边际就是“买保险”：保险越多,亏损的可能性越校
安全边际就是“猛砍价”：买价越低,盈利可能性越大。
安全边际就是“钓大鱼”：人越少,钓大鱼的可能性越高。

第五法则：集中投资原则
集中投资就是一夫一妻制：最优秀、最了解、最小风险。
衡量公司股票投资风险的五种因素：
集中投资就是计划生育：股票越少,组合业绩越好。
集中投资就是赌博：当赢的概率高时下大赌注。

第六法则：长期持有原则
长期持有就是龟兔赛跑：长期内复利可以战胜一切。
长期持有就是海誓山盟：与喜欢的公司终生相伴。
长期持有就是白头偕老：专情比多情幸福10000倍。

在格兰姆的《有价证券分析》中虽然有对价值投资的详细阐述,但对于我们中小投资者来说,最重要的掌握其核心：复利、安全边际、内在价值和实质价值、特许经营权。简单介绍下：

复利：复利就是“利生利”、就是把每一分赢利全部转换为投资本金。理解它只要理解了这决定投资成功的“三要素”就可以了－投入资金的数额；实现的收益率情况；投资时间的长短。在世界各国对复利概念理解和运用得最充分的是保险公司,在一份份对承保人颇具诱惑的长期保单后面是保险公司利用复利概念大赚其钱的实质,从某种意义看我们自己对复利概念的正确理解和运用就是为我们的未来买了一份最成功的保险。

内在价值和实质价值：首先声明,它是个模糊的概念,实质价值常规的理解就是收盘价,也就是股票的价格。价值投资的概念是在一家公司的市场价格相对于它的内在价值大打折扣时买入其股份.这其中提到了市场价格也就是实质价值和内在价值。内在价值是一个非常重要的概念,它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段.内在价值在理论上的定义很简单:它是一家企业在其余下的寿命史中可以产生的现金的折现值.虽然内在价值的理论定义非常简单也非常明确,都知道,按照这买入股票,哪有不赚钱的道理呢,是非常之好,但是问题在于怎么知道呢？让普通投资者失望的是它的评估到目前为止,还没有见到一种明确的计算方法,连把价值投资运用到极致的巴菲特都没有给出,所以说,说它是个模糊的概念真不为过并且股价总是变化莫测的,而股票的内在价值似乎也是变化莫测的?