管理好风险，收益自然就有了（少数派投资）

跌宕起伏的2021年行情即将收尾，医药、消费和互联网没能延续20年的亮眼行情，新能源、上游行业则在高景气度下迎来资金的追捧，基金投资者的“X神”不断变幻着面孔。

资本市场创造收益的过程中，必然也会伴随着风险，就如一枚硬币的两面。

但市场上大部分投资人通常只关注基金管理人创造的收益，却往往忽视收益背后承担的风险。这符合人性，收益高低显而易见，风险大小却难以捉摸。

人会对激励做出反应，这是经济学的基本原理之一。考核机制、市场排名、投资人短期利益诉求等激励机制下，许多基金也会更加关注收益而不是风险，即使这种做法看起来可能不一定有利于投资人利益。

被主观忽视的风险，一直客观存在，并在暴露时带来不同程度的损失。

风险是未来可能发生的，事前可预测或难以预测的，在发生后会造成不同程度负面影响的事件。风险的爆发，可能导致组合的短期大幅回撤，也可能导致长期回报不足，甚至造成永久性损失。

去年白酒、医药、互联网是市场表现最好的几个行业，然而今年年初以来高估值的白酒行业、国内外政策压制下的互联网行业普遍发生大幅回落、医药行业不同细分领域也在政策&估值等压力下表现不佳，教培行业更是发生了永久性损失的风险。

尤其是当更大的系统性风险发生时，无论是非理性牛市后的熊市，还是外交政策带来的贸易战，如果没有合理的应对措施，都给投资者带来巨大的损失。

规避和控制风险，对投资组合非常重要。

（1）预测

收益和风险都在未来发生，有一些会造成大幅波动、回报不足的风险可以被提前预测并规避。例如，大概率、影响巨大、但由于看起来遥远而被忽视的“灰犀牛”风险，被估值过度透支长期价值的一些公司，商业模式明显较差的行业等。

（2）应对

更多风险的发生是难以被预测的，如行业/公司是政策利空、行业环境变化、商业模式变化等因素造成的大幅波动或永久性损失风险，需要从投资组合的角度去应对。

一些策略可能在某种风格、行业上暴露而获得中短期的明显超额回报，然而一次难以预料的风险发生，就可能造成净值大幅回撤，今年一些风格相对极致的基金就发生了此类情况。

所以，需要动态审视投资组合，不能把大部分持仓暴露在同一种相关性下，从而给投资组合提供应对空间。

长期来看，反应产业变迁和企业竞争变化的资本市场的趋势会不断向上。

管理好风险，收益自然会不断积累。